左右互搏

(一)公司簡介
1.沿革與背景

公司成立於1976年8月，隸屬於聯華神通集團旗下，公司以生產石油化學起家，為全球最大的可塑劑及苯酐(PA)供應商之一，在全球占有重要的地位。

市場範圍包括台灣、東南亞、中東及紐澳等地區。公司早於1995年開始布局大中華市場，在該地區市占率已達30%，並成為大陸地區最大的供應商。

2.營業項目與產品結構

公司主要核心事業為苯酐(PA)、富馬酸(FA)、馬林酐(MA)、一般可塑劑及聚氯乙烯(PVC)五大產品。另外還發展特化事業，包括安定劑、聚酯多元醇、環氧樹脂、不飽和聚酯樹脂、特殊可塑劑等產品，迄今，公司已整合成為DOP上下游一貫廠。

營收方面，可塑劑占58%，PA占13%，PVC占17%。其中，大陸營收占整體營收約80%。

公司產品結構圖：

(二)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介

1公噸DOP = 0.38公噸PA + 0.67公噸2-EH + 工繳(80美元)
1公噸PA = 0.91公噸OX + 工繳(80美元)

可塑劑(DOP)又稱為增塑劑，是一種增加材料的柔軟性或是材料液化的添加劑，由於種類很多，可廣泛應用在塑膠、混凝土、水泥與石膏等產品，除上述用途外，可塑劑還可用於橡膠發泡材料、手套等民生用品。

DOP主要應用在軟化聚氯乙烯(PVC)，經加工後製成下游產品。DOP加入成份比例越大，塑膠製品愈柔軟，當加入量小於5%時，其製品為硬質，加入量於15%~25%之間，其製品為半硬質，加入量大於25%時，其製品為軟質。

一般軟質PVC應用在塑膠皮布等加工品，硬質PVC則製成管材、管件等應用，可作為房地產及公共工程等建材用途。

2.重要原物料及相關供應商

DOP原料方面，主要為2-EH及PA，來自於七成合約及三成現貨，其中2-EH原料由Exxon Mobil供應。PA以自用為主，另一半外售給不飽和樹脂酯、染料等廠商。

3.產能狀況與生產能力

公司工廠位於台灣，馬來西亞，以及大陸中山廠、珠海廠、鎮江廠、泰州廠及四川廠，年產能方面，DOP總產能達140萬噸，PA達49.5萬噸，PVC達45萬噸。

公司主要產能集中在大陸，大陸廠塑化劑產能每年共115萬噸，PA產能每年共41萬噸，PVC產能每年共45萬噸，台灣塑化劑產能每年15萬噸，PA產能每年4.5萬噸，馬來西亞廠塑化劑產能每年10萬噸，PA產能每年4萬噸。
 

在特化品事業方面，2011年5月與美國特化品公司-Momentive Specialty Chemicals Inc(MSC)簽署合作備忘錄，在大陸生產酚醛樹脂，雙方持股50%，年產能8萬噸，於2013年Q3量產。酚醛樹脂主要應用在如PCB基板材料等。

2013年9月，公司與BASF合作在馬來西亞建立DOP事業，未來可望享有關稅優惠。

擴產計劃方面，2016年Q4新增遼寧盤錦、四川南充兩廠，其中遼寧廠產能為DOP 24 萬噸/年、PA 7 萬噸/年；四川廠產能DOP 12 萬噸/年、PA 6 萬噸/年。預計2017年DOP總產能達189萬噸/年、PA總產能達62萬噸/年。

(三)市場需求與銷售競爭
1.產業結構與供需

近年來大陸市場已成為可塑劑最大的生產國、進口國與消費國。可塑劑在消費用途方面以PVC樹脂為最大，故與PVC產業需求關係密切。2011年在大陸政府開發大西部及加強城鎮化，以及低價電石產能淘汰的重大政策之下，PVC後市仍看好，進而帶動可塑劑的需求。不過，未來仍需視全球景氣因素影響而定。

2.銷售狀況

公司產品銷售地區包括台灣，大陸華東、華南，東南亞及歐美等國家。

客戶方面：
DOP主要客戶為華夏、大洋、大山、大亞、南璋、世坤、厚生等廠商。
PA主要客戶為大立高、永純、長興、國精化、福盈科等廠商。

市占率方面，DOP國內市占約30%，全球市占約8%。

3.國內外競爭廠商

DOP產品國內競爭者主要為南亞，國外競爭者為Exxon Mobil、Aekyung(006840.KS)、BASF、羅門哈斯、汽巴精化等大廠。

PA產品國內競爭者主要為南亞，國外競爭者為Aekyung(006840.KS)、OCI Comp(010060.KS)。

(四)財務相關
1.收購案

2016年5月宣布，公司將出資5,000萬美元購買巴斯夫位於馬來西亞Gebeng石化專區內的4萬噸PA廠及10萬噸可塑劑廠，並新建年產12萬噸可塑劑廠，及公用、倉儲、物流設施與碼頭槽區，預計2017年Q2完工。